BIS报告:揭秘加密货币价格行为与政府监管的关联

2018-09-29 16:25 广告 161878 收藏

各类监管政策对加密货币市场有何不同影响?

在加密货币行业中存在着这样一种观点:加密货币是游离于国家监管范围之外的。然而,根据国际清算银行(BIS)的最新研究报告,监管行动仍然对加密市场有着巨大的影响力。(目前国际清算银行的成员,包括60个中央银行或金融管理当局,成员国GDP占全球总量的95%。)

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BIS报告指出,对于中央银行创建自有数字货币或发布关于加密货币的非特定警告,市场通常不会有明显的价格反应;但是,价格行为会受到一些监管政策的重大影响,如加密货币法律地位监管公告、1CO法律地位、AML(反洗钱)、KYC和CFT(反恐融资)法规的扩展和执行等。

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(图)比特币价格的波动与监管政策存在着一定的联系

加密货币市场与监管行动和公告的关联主要有以下3个方面:

市场对和加密货币、1CO限制和禁令等相关事件的反应最为显著。如果消息直接涉及监管决策或有关加密资产法律地位,市场的反应通常会非常强烈。

这其中还包括有关证券监管机构的问题,例如关于美国证券交易委员会对比特币ETF一直保持着模糊的待定态度。再比如,对于加密货币和1CO新法律框架建立这种利好消息,市场也会做出相应的积极反应。

有关反洗钱或反恐融资措施的监管、限制加密货币与传统金融系统融合的监管消息也对市场有着明显的影响。

通常情况下,加密货币交易所被拒绝接入正规金融系统内的银行服务——此类消息对当地市场有明显的负面影响。相反,关于加密货币创业公司与受监管的金融机构合作的消息,比如某交易所或加密货币公司成功申请到纽约BitLicense牌照,这类新闻则会对市场产生积极的影响。

关于加密货币投资和交易危险的非特定警告对市场的影响几乎可以忽略不计。金融监管机构和央行发行央行数字货币计划对市场的影响也很小。

市场普遍会忽略此类消息(无论好坏),比如,早些时候,欧盟对爱沙尼亚发行国家加密货币的计划进行了镇压——这一消息对加密市场并没有明显的负面影响。类似的例子还有委内瑞拉推出由原油储备支持的、得到该国认可的加密货币,当时的市场也并未对此做出积极的反应。

部分图示:

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(图)新闻消息对比特币价格行为的影响

左图:2017年3月10日21:04(消息:美国证券交易委员会拒绝比特币ETF申请)

右图:2018年6月22日07:17(消息:日本金融厅称要求6家加密货币交易所整顿业务、加强反洗钱措施)

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(图)从左到右依次为:韩国BTC溢价情况(“泡菜溢价”)/ 中国BTC溢价情况/ 比特币与各国法币的交易量变化

图注:“溢价”指相对于美国BTC价格,右边两张图片中的垂直线分别代表2017年1月19日消息(中国央行发现BTCC-EID比特币交易所潜藏风险)和2017年2月9日消息(中国央行对违规的比特币交易所发出关闭警告)。

研究结论

BIS分析报告表明,尽管加密货币拥有无实体和无国界的特质,监管行动及相关监管新闻仍会对加密货币市场产生强烈影响,至少会体现在价格和交易量上面。目前,全球各地政府仍旧具备对加密货币市场进行有效监管的能力。

展望未来,各国政府在加密货币领域将面临三个关键的挑战。

若要有效解决监管问题,实现技术中立型的监管,政府需要从法律上去澄清与加密货币相关的活动,依据其经济目的,而不是其使用的技术。相应的,需要重新确定国家监管机构的界限,以澄清责任。

目前全球各地或多或少都存在着细分市场,当某个地区出现监管事件,可能会触发跨境溢价状况。随着市场的继续发展,更多银行和基金参与某个司法管辖区内的跨境套利、监管和执行规则,那么将会导致这种现象扩散到其它政策宽松的地区。

例如,各国政府通常会根据其司法管辖区的职能和风险状况(例如2015年金融行动特别工作组)寻求对待类似产品和服务的方式,各地区之间的协调可以提高反洗钱标准的效率。为了最大限度发挥影响力、避免漏洞,加密货币领域也应该建立国际上一致的方法。

虽然加密货币的非法使用超越了国界,但似乎很难利用加密货币来大规模规避资本管制。也就是说,新型加密产品(如加密货币基金和加密货币衍生产品)正在与金融系统建立起额外的联系。

加密货币和其他加密资产可以搭载在传统金融系统之上。若公众失去对加密货币市场的信任,可能会导致对更广泛金融体系及其监管机构的不信任。虽然目前加密资产并未对全球金融稳定构成风险,各国政府应保持警惕、密切监控加密货币市场的发展。

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